目標市場正確，具有挑戰年賺一個股本的實力
受歐債危機拖累影響，全球經濟情勢不明，國際原油價格直直落，紐約輕原油報價從5月1日高點的每桶106.43美元，滑落至6月1日低點的每桶82.29美元，單月跌幅近23％，連帶影響整個塑化產業營運表現，台塑四寶5月營收通通下滑。相較於整個塑化業的不景氣，我們卻看到塑化股王F-再生(1337)，股價依舊維持高檔。
F-再生為EVA發泡材製造商，主要研發生產環保、阻燃、減震、吸音、抗菌、抗靜電等多種發泡材料，致力於EVA、PE廢塑邊角料循環回收再利用，產品大部分以內銷大陸地區為主。目前中國大陸EVA發泡材料產業，約有3000家以上廠商，競爭態勢趨近「完全競爭」，其中絕大部分為中、小型企業，年銷售額不到1千萬元人民幣；相對而言， 2011年F-再生合併營收超過10億元人民幣，大陸市場市占率達4.8％，排名穩居第一。
去年7月回台掛牌的F-再生，原名F-亞塑，為了凸顯公司特色與優勢，自2月底股票名稱更改為F-再生。觀察近幾季財報，不難發現F-再生獲利穩健，毛利率始終維持在40％左右，今年第1季獲利表現傑出，單季EPS 2.29元榮登塑化股獲利王，其中獲利「關鍵密碼」？由於丁金造董事長，常年在大陸掌控公司營運，今年本刊有幸在董事長回台主持股東會後的空檔，獨家專訪丁董事長，暢談EVA產業與公司發展遠景。
改革開放 白手起家
1980年代初期，中國大陸實施改革開放，吸引外資進駐投資，實為轉型「世界工廠」的轉捩點，而亞洲再生塑膠集團(F-再生)前身，也在同一時期成立。丁董事長表示，當初會跨入EVA產業，完全是因為改革開放帶動手工業興盛，而公司所在地福建晉江地區，更素有「中國鞋都」之稱，是全球製鞋業生產中心，EVA發泡材料需求極大。
早期F-再生提供下游製鞋廠EVA發泡材料，原料之一的EVA粒子多從國外進口，其中亦包括向台塑(1301)進貨。起初利潤相當不錯，但隨著競爭者加入，以及原油價格飆漲，成本壓力遽增，公司不得不想盡辦法降低成本。在一個偶然的情況下，發現原先不要的邊角料，經過一些處理程序，就可回收再利用，也因此開始著手研發相關技術，經過多年「Try And Error」試驗，回收產能愈來愈大，回收品質也愈來愈好。
丁董事長驕傲地表示，從第一代再投資研發、改良設備，至今已經進入第五代，而EVA顆粒重組再製有其「Know-How」，不容易被模仿，他推估目前與其他回收廠商，有十年以上的技術差距，無論品質或規模，短時間都難以與F-再生相抗衡。也由於回收規模日漸增加，除了晉江地區外，也把回收邊角料的觸角向外延伸，與其他地區回收業者洽談合作，同時也跟下游廠商簽訂契約，用完的邊角料直接原車送回，一來可幫業者省去處理費用，二來可降低運送成本。目前F-再生集團，擁有大陸地區最優勢的原料供應、回收及加工生產能力，每年處理廢塑邊料多達5萬多公噸，也是大陸地區最大EVA循環回收再利用基地。
成本優勢 應用廣泛
談起回收EVA有何優勢，丁董事長樂觀地為我們解說，以目前原生EVA粒子報價來看，大約每公噸2萬人民幣，但回收邊角料成本，每公噸卻只要1千元人民幣左右，加上F-再生規模大有議價能力，價差可達20倍以上，同時憑藉優質再生原料和常年配方，整體產品利用再生顆粒可達7成，遠高於同業平均水準，確保產品競爭力和利潤率，成本優勢明顯。
EVA發泡材料下游應用相當多元化，並且多與民生需求息息相關，不易受到景氣波動影響。早期只作為鞋墊與鞋材原料，現在亦運用在行李等箱包材、玩具體育用品、地墊等領域，其中也包含汽車踏墊。而回收EVA顆粒的使用，主要依據產品特性與客戶要求，混合原生與回收EVA顆粒，如品質要求高的鞋類製品，考量拉力與安全性，原生EVA與回收EVA採用比例約8：2，而品質要求較不嚴的建材地墊與箱包片材，回收EVA使用率可達60％以上。至於無法回收再製的EVA，也可做為鋁塑複合板等建材的填充物，甚至品質最差的，還可做成水桶或垃圾桶，「完全」不浪費。
目前鞋底片占營收比重，已從過去4成降至約3成，今年以箱包片材成長幅度最大，目前占營收比重約3成，另外裝潢建材及汽車內飾，則是未來幾年最具成長動能的應用領域。
搶搭十二五商機 產能持續擴充
根據計算，回收1噸的EVA約可減少好幾噸石油提煉，而整個回收循環，則可少砍好幾棵樹。「中國十二•五計畫」啟動，以追求環保與節能為首要目標，回收EVA完全符合大陸官方政策導向。丁董事長不禁笑稱，當初回收EVA再利用，單純為了節省成本，沒想到反而順應潮流、搭上政策順風車，既然回收對整個地球環境有利，F-再生將持續努力。
目前晉江廠年產能約32萬立方米，預計第3季再新增8條產線，整體年產能上看40萬立方米。此外，去年2月於江蘇投資設立新廠，占地達150畝，官方對於土地、租稅都有優惠，規畫年產能20萬立方米，預計第4季逐步開出，鎖定華中、華北市場，部分產品與半成品將外銷出口到中東、非洲及美國等地，而晉江廠區旁新購137畝土地，則計畫用來生產提供江蘇所需EVA顆粒，預計年底動工。隨著產能陸續開出，將進一步穩固F-再生發泡材料生產商的龍頭地位。
全球景氣充滿不確定性，尤其是歐美地區消費需求薄弱，但丁董事長仍樂觀表示，未來10到20年內EVA是無可取代的，再加上中、低檔終端產品大量銷往中東、非洲等發展中國家，可有效彌補歐美高端消費不足，對於公司長期展望仍舊十分有信心。
【完整內容請見《萬寶週刊》971期】
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